一周行業(yè)漲跌幅。 本周（11.07-11.11） 建筑裝飾行業(yè)（SW） 上漲3.00%， 弱于上證綜指（0.54%） 、 滬深 300（0.56%） 、 深證成指（-0.43%）本周表現(xiàn)，周漲幅在 SW 31個一級行業(yè)中位居第 9位，行業(yè)排名與上周（第 28位） 相比上升 19位。分子板塊看， 房屋建設(shè)（6.41%）、 園林工程（4.98%） 和其他專業(yè)工程（3.05%） 板塊漲幅較大， 國際工程（-0.37%） 板塊表現(xiàn)最弱。

　　一周個股表現(xiàn)。 本周中信建筑行業(yè)有 126家公司錄得上漲，數(shù)量占比 86.30%；本周漲幅超過行業(yè)指數(shù)漲幅（3.00%）的公司數(shù)量 78家，占比 54.32%，本周建筑行業(yè)錄得上漲公司家數(shù)較上周略微下降，本周表現(xiàn)超過行業(yè)漲幅的公司家數(shù)與上周相比有所下降。行業(yè)漲幅前5為 乾 景 園 林 （33.12% ） 、 日 上 集 團(tuán) （23.14% ） 、 亞 翔 集 成（22.44%）、 正平股份（18.29%）、 中鋁國際（18.28%）；本周行業(yè)跌幅前 5為寶鷹股份（-7.87%）、 永福股份（-5.46%）、 三聯(lián)虹普（-4.81%）、 三維化學(xué)（-4.67%）、 利伯特（-4.21%）。

　　行業(yè)估值。 從行業(yè)整體市盈率來看， 至 11月 11日建筑裝飾行業(yè)市盈率（TTM）為 9.12倍，行業(yè)市凈率（MRQ）為 0.86倍，行業(yè)市盈率較上周相比有所上升，市凈率較上周相比有所上升。與 SW 一級行業(yè)橫向比較，建筑行業(yè) PE 位居倒數(shù)第 3位，高于煤炭、銀行； PB 估值位居各一級行業(yè)倒數(shù)第 2位，高于銀行。當(dāng)前行業(yè)市盈率（TTM）最低前 5為中國建筑（3.80）、 中國鐵建（3.81） 、 中國中鐵（4.36）、山東路橋（4.89）、 陜西建工（5.18） ；市凈率（MRQ）最低前 5為中國鐵建（0.44） 、 中國交建（0.49） 、 中國中鐵（0.53） 、 中國建筑（0.60） 、東方園林（0.65） 。

　　行業(yè)動態(tài)分析本周建筑行業(yè)在政策、資金供給和細(xì)分領(lǐng)域投資層面均迎來一系列利好信號： 發(fā)改委發(fā)布政策支持民間投資參與 102項(xiàng)重大工程等項(xiàng)目建設(shè)； 證監(jiān)會下一步將推動更多優(yōu)質(zhì) REITs 項(xiàng)目發(fā)行上市， 盡快覆蓋到新能源、水利、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域；前 10月水利完成投資額和新開工項(xiàng)目數(shù)量均創(chuàng)歷史新高； 房企融資端寬松政策發(fā)布，民營地產(chǎn)債券融資支持工具擴(kuò)容。

　　本周穩(wěn)增長投資主線基建板塊新老基建細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會，同時建議關(guān)注地產(chǎn)鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的估值修復(fù)。

　　在政策方面， 發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善政策環(huán)境加大力度支持民間投資發(fā)展的意見》，其中提到： 1）支持民間投資參與 102項(xiàng)重大工程等項(xiàng)目建設(shè)。已確定的交通、水利等項(xiàng)目要加快推進(jìn)，在招投標(biāo)中對民間投資一視同仁。支持民營企業(yè)參與鐵路、高速公路、港口碼頭及相關(guān)站場、服務(wù)設(shè)施建設(shè)。鼓勵民間投資以城市基礎(chǔ)設(shè)施等為重點(diǎn)，通過綜合開發(fā)模式參與重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，提高數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化水平。 2）發(fā)揮政府投資引導(dǎo)帶動作用。推動政府和社會資本合作（PPP）模式規(guī)范發(fā)展、陽光運(yùn)行，引導(dǎo)民間投資積極參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。 3）支持民間投資項(xiàng)目參與基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)。積極做好政策解讀和宣傳引導(dǎo)，提升民營企業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施 REITs 試點(diǎn)的積極性，拿出優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目參與試點(diǎn)，降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)營，增強(qiáng)再投資能力。 4）通過盤活存量和改擴(kuò)建有機(jī)結(jié)合等方式吸引民間投資。

　　鼓勵民間投資參與盤活城市老舊資源，因地制宜推進(jìn)城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造。因地制宜推廣污水處理廠下沉、地鐵上蓋物業(yè)、交通樞紐地上地下空間、公路客運(yùn)場站及城市公共交通場站用地綜合開發(fā)等模式，拓寬收益來源，提高資產(chǎn)綜合利用價值，增強(qiáng)對民間投資的吸引力。

　　此外，據(jù)中證報，接近監(jiān)管部門人士處消息，繼今年 5月國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見》后，下一步，證監(jiān)會將推動更多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目發(fā)行上市，進(jìn)一步擴(kuò)大 REITs 試點(diǎn)范圍，盡快覆蓋到新能源、水利、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，形成規(guī)模效應(yīng)和示范效應(yīng)。截至目前，證監(jiān)會已批準(zhǔn) 23只公募基礎(chǔ)設(shè)施REITs 產(chǎn)品發(fā)行，資產(chǎn)范圍覆蓋收費(fèi)公路、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、污水處理、倉儲物流、清潔能源和保障性租賃住房等多種類型。已上市基礎(chǔ)設(shè)施 REITs 共 20只，募集資金 618億元，重點(diǎn)用于科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展和民生等補(bǔ)短板領(lǐng)域，回收資金帶動新項(xiàng)目投資額超過 3300億元，形成良好示范效應(yīng)。

　　在水利工程細(xì)分領(lǐng)域方面， 今年全國水利建設(shè)加快推進(jìn)，截至 10月底，全國已經(jīng)完成水利投資 9211億元，創(chuàng)下歷史新高，全年超萬億投資規(guī)劃接近完成。從全國水利工程開工情況看， 1-10月，新開工項(xiàng)目 2.4萬個，為歷史同期最多。目前，重大水利工程已開工45項(xiàng)，投資規(guī)模達(dá) 4249億元。 今年第四季度和明年，我國將會繼續(xù)加快推進(jìn)一批水利工程建設(shè)，保障國家水安全。 在水利預(yù)算資金方面，財(cái)政部提前下達(dá) 2023年財(cái)政水利相關(guān)資金 941億元，同口徑較 2022年提前下達(dá)金額增加 44億元，其中： 1）提前下達(dá)水利發(fā)展資金 543億元，支持提升水旱災(zāi)害防御能力； 2）提前下達(dá)中央水庫移民扶持基金等 328億元，加大庫區(qū)移民幫扶力度，促進(jìn)搬遷群眾穩(wěn)得住、能發(fā)展、可致富； 3）提前下達(dá)國家重大水利工程建設(shè)基金 70億元，落實(shí)國家戰(zhàn)略規(guī)劃，推進(jìn)重大水利工程建設(shè)。下一步，財(cái)政部將督促各地切實(shí)管好用好水利資金，加快預(yù)算分解下達(dá)，推動項(xiàng)目盡快落地實(shí)施，抓緊擴(kuò)大有效投資，為穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤和推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供重要支撐。 水利建設(shè)為基建各子板塊中2022年維持高速增長的細(xì)分行業(yè)之一， 1-9月， 水利管理業(yè)投資增速高達(dá) 15.50%，根據(jù)前述資金發(fā)布和項(xiàng)目推進(jìn)力度，預(yù)計(jì)今年全面及明年 Q1水利建設(shè)投資仍有望維持快速增長， 項(xiàng)目建設(shè)需求強(qiáng)勁、 實(shí)施政策力度持續(xù)加碼， 水利龍頭企業(yè)的訂單承攬及項(xiàng)目回款能力強(qiáng)。

　　在地產(chǎn)領(lǐng)域，本周房企融資利好政策接連發(fā)布， 11月 7日，國家發(fā)改委公布《關(guān)于 完善政策環(huán)境加大力度支持民間 投資發(fā)展的意見》，提出，完善民營企業(yè)債券融資支持機(jī)制，加大對民營企業(yè)發(fā)債融資的支持力度； 11月 8日OB電競，， 交易商協(xié)會發(fā)文： 會繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營企業(yè)債券融資支持工具（即“第二支箭” ），支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資， 預(yù)計(jì)可支持約 2500億元民營企業(yè)債券融資； 11月 9日， 中債信用增進(jìn)公司發(fā)布《關(guān)于接收民營企業(yè)債券融資支持工具房企增信業(yè)務(wù)材料的通知》，以實(shí)際舉措支持民營房企發(fā)債融資。

　　自去年三季度以來， 地產(chǎn)行業(yè)邊際寬松政策密集發(fā)布， 但此前政策主要集中在居民購房端， 而近期政策主要針對地產(chǎn)企業(yè)融資端，目前地產(chǎn)行業(yè)銷售數(shù)據(jù)、新開工面積和竣工面積仍在筑底階段，我們認(rèn)為目前保交樓為行業(yè)重點(diǎn)目標(biāo)，未來購房端和融資端共同發(fā)力，助力地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)改善，地產(chǎn)鏈短期有望迎來修復(fù)行情，建議關(guān)注地產(chǎn)鏈建筑設(shè)計(jì)、房建施工、裝修裝飾及消費(fèi)建材板塊基本面改善及估值提升帶來的投資機(jī)會。

　　此前，經(jīng)濟(jì)托底和投資加碼政策密集發(fā)布，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤四季度工作推進(jìn)會議提出四季度經(jīng)濟(jì)在全年份量最重，不少政策將在四季度發(fā)揮更大效能，我們看好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的力度和全年落地成效，基建托底預(yù)期強(qiáng)勁，穩(wěn)增長板塊仍為重點(diǎn)推薦的配臵主線月起，基建投資累計(jì)增速持續(xù)環(huán)比提升，一定程度反映出前期政策落地后項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度加快。 9月以來，國家多次強(qiáng)調(diào)發(fā)布一攬子政策接續(xù)政策，下階段要繼續(xù)用好政策性、開發(fā)性金融工具，盤活專項(xiàng)債地方結(jié)存限額，隨政策落地實(shí)施， Q4有效投資有望持續(xù)擴(kuò)大，基建投資持續(xù)提速可期，傳統(tǒng)基建及新基建均迎來發(fā)展機(jī)會，水利建設(shè)、城鎮(zhèn)化市政建設(shè)、抽水蓄能、電力建設(shè)細(xì)分領(lǐng)域投資規(guī)劃可觀，增速有望超過行業(yè)整體增速水平。 同時地產(chǎn)鏈在疫情政策優(yōu)化和地產(chǎn)融資端政策驅(qū)動下有望迎來估值修復(fù)行情。 本周建議重點(diǎn)關(guān)注：

　　1）交通工程承包龍頭標(biāo)的：中國建筑、中國交建、中國鐵建、中國中鐵、山東路橋、安徽建工； 2）基建勘察設(shè)計(jì)優(yōu)質(zhì)龍頭：華設(shè)集團(tuán)、設(shè)計(jì)總院； 3）水利、電力、抽水蓄能央企和地方區(qū)域龍頭：中國電建、安徽建工、粵水電；用戶側(cè)配電網(wǎng)工程設(shè)計(jì)咨詢工程運(yùn)維全產(chǎn)業(yè)鏈布局的民營龍頭蘇文電能。 4）地產(chǎn)鏈優(yōu)質(zhì)設(shè)計(jì)企業(yè)：華陽國際、筑博設(shè)計(jì)。

　　本周投資建議目前穩(wěn)增長持續(xù)加碼， 覆蓋傳統(tǒng)基建、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、 抽水蓄能、電力建設(shè)等， 基建重要性提升至國家安全相關(guān)，同時財(cái)政支出力度加大， 5月、 6月、 7月、 8月、 9月基建投資增速持續(xù)提升， 政策實(shí)施初顯成效， 建筑行業(yè)兩新一重建設(shè)需求明確，各地建設(shè)計(jì)劃體量龐大，資金供給相對充足。 目前疫情影響逐漸放緩， 穩(wěn)增長政策力度不減， 后續(xù)有望持續(xù)加大， 本周持續(xù)建議關(guān)注受益于穩(wěn)增長目標(biāo)下“兩新一重” 優(yōu)質(zhì)基建標(biāo)的， 三季報有望超預(yù)期標(biāo)的， 同時“建筑+”邏輯未來將逐步兌現(xiàn)， 重點(diǎn)關(guān)注交通、 水利、 抽水蓄能、配電網(wǎng)建設(shè)和分布式光伏領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)龍頭投資機(jī)會， 包括：

　　1） 中國建筑、中國交建、中國中冶、中國電建等建筑央企，山東路橋、安徽建工等區(qū)域基建龍頭，訂單業(yè)績表現(xiàn)出色，估值優(yōu)勢顯著，為基建加碼的主要力量，以及穩(wěn)增長和行業(yè)集中度提升的主要受益者；

　　2）中國電建、安徽建工，為水利水電板塊施工建設(shè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，受益水利投資加碼和抽水蓄能建設(shè)提速；

　　3） 設(shè)計(jì)總院、華設(shè)集團(tuán)，產(chǎn)業(yè)鏈前端優(yōu)質(zhì)勘察設(shè)計(jì)標(biāo)的，優(yōu)先受益基建穩(wěn)增長加碼以及所在省份十四五期間基建需求釋放；

　　4）蘇文電能， 在以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)建設(shè)背景下，涉足電力建設(shè)領(lǐng)域的建筑企業(yè)有望受益電網(wǎng)投資建設(shè)和運(yùn)維需求提升、 分布式光伏和儲能需求釋放；

　　5）華陽國際、筑博設(shè)計(jì)， 房建設(shè)計(jì)龍頭， 有望受益于地產(chǎn)行業(yè)政策寬松帶來的估值修復(fù)和基本面改善。

　　2022年行業(yè)投資觀點(diǎn)2022年建筑行業(yè)有望迎來基本面、 政策驅(qū)動和“建筑+” 多重發(fā)展機(jī)遇，且行業(yè)處于低估值區(qū)間，投資價值凸顯。

　　建筑行業(yè)基本面整體向好，尤其基建央企和地方基建龍頭訂單快速增長，助力業(yè)績改善，將率先受益穩(wěn)增長目標(biāo)下的基建需求釋放，同時積極布局新業(yè)務(wù)，提升綜合實(shí)力，助力估值修復(fù)。

　　近期穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，積極的財(cái)政政策要提升效能，地方專項(xiàng)債有發(fā)力可期，貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕，均助力“兩新一重”建設(shè)推進(jìn)，基建投資提速值得期待。

　　建筑行業(yè)積極擁抱“新經(jīng)濟(jì)”，圍繞“建筑+”積極布局新產(chǎn)業(yè)，BIPV、儲能、碳匯等成為上市公司重點(diǎn)布局的領(lǐng)域，部分公司新產(chǎn)業(yè)已初顯成效，未來有望持續(xù)發(fā)力， 助力公司和行業(yè)估值水平提升。行業(yè)龍頭和區(qū)域龍頭將持續(xù)深耕傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，圍繞著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張和上下游延伸，并充分受益行業(yè)集中度的提高，未來業(yè)績釋放具有可持續(xù)性。

　　整體來看， 建筑行業(yè)既有業(yè)績良好、估值極低的“白馬”，也有布局“建筑+”、站在市場風(fēng)口的“黑馬”，行業(yè)整體趨勢向好，具有基本面支撐和政策催化，且“建筑+” 助力估值提升，看好 2022年建筑行業(yè)整體走勢。

　　中長期配臵主線建議建筑行業(yè)基本面整體向好，行業(yè)龍頭和區(qū)域龍頭受益于行業(yè)集中度提高，新簽訂單、業(yè)績雙雙快速增長。同時，建筑行業(yè)積極擁抱“新經(jīng)濟(jì)”，“建筑+”時代來臨，打開公司未來發(fā)展空間。在配臵主線上，我們建議圍繞“兩新一重”基建龍頭及“雙碳”背景下“建筑+”新業(yè)務(wù)板塊積極布局：

　?。?）“兩新一重”基建龍頭。建筑央企、區(qū)域基建龍頭將充分受益“兩新一重”建設(shè)，且建筑央企、區(qū)域基建龍頭是行業(yè)集中度提高的主要受益者，新簽訂單和業(yè)績表現(xiàn)亮麗，估值優(yōu)勢十分顯著，建議關(guān)注中國建筑、中國交建、中國鐵建OB電競，，中國中冶等建筑央企和山東路橋，安徽建工等區(qū)域基建龍頭。同時， 城軌設(shè)計(jì)和減振龍頭將充分受益于新型城鎮(zhèn)化建設(shè)下城市軌交需求的釋放，重點(diǎn)推薦地鐵設(shè)計(jì)和天鐵股份。

　　（2）基建勘察設(shè)計(jì)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。設(shè)計(jì)總院，產(chǎn)業(yè)鏈前端優(yōu)先受益穩(wěn)增長目標(biāo)下基建需求釋放，十四五期間，多個省份計(jì)劃基建投資規(guī)模高增，優(yōu)質(zhì)設(shè)計(jì)龍頭訂單承攬優(yōu)勢顯著，市占率提升可期。

　?。?）抽水蓄能受益公司。隨著能源結(jié)構(gòu)變化，供電安全提上日程，儲能成為解決用電安全的主要手段。作為儲能最重要的方式，抽水蓄能得到了國家政策大力支持，未來抽水蓄能將進(jìn)入高速增長，且鼓勵社會資本進(jìn)入的階段。水利水電工程企業(yè)擁有抽水蓄能工程建設(shè)經(jīng)營，有大多擁有水電運(yùn)營資產(chǎn)，布局抽水蓄能電站可能性較大，未來有望充分受益抽水蓄能發(fā)展，重點(diǎn)推薦安徽建工，建議關(guān)注中國電建、粵水電。

　?。?）裝配式建筑。我們認(rèn)為在碳達(dá)峰和碳中和目標(biāo)背景下，以混凝土結(jié)構(gòu)和鋼結(jié)構(gòu)為主要形式的裝配式建筑領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)充分受益行業(yè)景氣度的進(jìn)一步提升和需求釋放，有望成為碳中和目標(biāo)下的重要發(fā)展領(lǐng)域，建議關(guān)注華陽國際、 筑博設(shè)計(jì)、 精工鋼構(gòu)、東南網(wǎng)架。

　?。?）新型電力建設(shè)。在以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)建設(shè)背景下，涉足電力建設(shè)領(lǐng)域的建筑企業(yè)有望受益電網(wǎng)投資建設(shè)和運(yùn)維需求提升、 BIPV 和儲能需求釋放，推薦用戶側(cè)電力建設(shè)運(yùn)營龍頭蘇文電能，建議關(guān)注布局 BIPV 的精工鋼構(gòu)、 東南網(wǎng)架、啟迪設(shè)計(jì)。

　　風(fēng)險提示： 疫情控制不及預(yù)期、政策實(shí)施不及預(yù)期、經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、 PPP 推進(jìn)不及預(yù)期、固定資產(chǎn)投資下滑、地方財(cái)政增長緩慢風(fēng)險等

　　證券之星估值分析提示山東路橋盈利能力一般，未來營收成長性優(yōu)秀。綜合基本面各維度看，股價偏低。更多

　　證券之星估值分析提示寶鷹股份盈利能力較差，未來營收成長性較差。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

　　證券之星估值分析提示廣東建工盈利能力一般，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價偏低。更多

　　證券之星估值分析提示東南網(wǎng)架盈利能力較差，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價合理。更多

　　證券之星估值分析提示*ST東園盈利能力較差，未來營收成長性較差。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

　　證券之星估值分析提示三維化學(xué)盈利能力一般，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價偏低。更多

　　證券之星估值分析提示華陽國際盈利能力良好，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價合理。更多

　　證券之星估值分析提示地鐵設(shè)計(jì)盈利能力優(yōu)秀，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價偏低。更多

　　以上內(nèi)容與證券之星立場無關(guān)。證券之星發(fā)布此內(nèi)容的目的在于傳播更多信息，證券之星對其觀點(diǎn)、判斷保持中立，不保證該內(nèi)容（包括但不限于文字、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的準(zhǔn)確性、真實(shí)性、完整性、有效性、及時性、原創(chuàng)性等。相關(guān)內(nèi)容不對各位讀者構(gòu)成任何投資建議，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。如對該內(nèi)容存在異議，或發(fā)現(xiàn)違法及不良信息，請發(fā)送郵件至，我們將安排核實(shí)處理。DB電競官網(wǎng)，