?。ㄒ韵聝?nèi)容從中國(guó)銀河《有色金屬行業(yè)10月行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告：國(guó)內(nèi)政策將持續(xù)出臺(tái)，利好有色景氣上行》研報(bào)附件原文摘錄）

　　國(guó)內(nèi)一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策將持續(xù)推出，有望驅(qū)動(dòng)有色金屬行業(yè)景氣度進(jìn)一步上行： 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能有所修復(fù)，10月國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI上升至至50.10%，自今年4月后首次回至擴(kuò)張區(qū)間。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能提升下，有色金屬消費(fèi)有所邊際好轉(zhuǎn)，主要有色金屬品種下游加工端開(kāi)工率環(huán)比提升。而在9月底國(guó)內(nèi)中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，央行出臺(tái)降息降準(zhǔn)等一系列政策后，10月國(guó)內(nèi)發(fā)改委、財(cái)政部、住建部等部門(mén)均提出關(guān)于助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的相關(guān)政策措施，后續(xù)將有一攬子經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策推出與落地。這將有助于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)期好轉(zhuǎn)，有望進(jìn)一步推動(dòng)有色金屬價(jià)格與有色金屬行業(yè)景氣度的上行。

　　2024Q3A股有色金屬行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛袠I(yè)向好趨勢(shì)不改，前三季度行業(yè)累積業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?022Q4后首次轉(zhuǎn)正：2024年第三季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭放緩，作為有色金屬行業(yè)主要下游的房地產(chǎn)市場(chǎng)仍舊下行，主要的有色金屬品種銅鋁等大宗商品均出現(xiàn)累庫(kù)的現(xiàn)象，這使三季度的有色金屬價(jià)格由二季度的上漲勢(shì)頭轉(zhuǎn)為下跌。而三季度中下旬美國(guó)經(jīng)濟(jì)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期下滑，加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，使有色金屬價(jià)格進(jìn)一步下跌。2024Q3有色金屬價(jià)格中樞的下降，使A股有色金屬行業(yè)上市公司整體業(yè)績(jī)環(huán)比有所下滑，單季度業(yè)績(jī)同比增速放緩。但在基數(shù)效應(yīng)下，A股有色金屬行業(yè)整體業(yè)績(jī)觸底反彈的趨勢(shì)仍沒(méi)有改變。具體來(lái)看，A股有色金屬行業(yè)2024年前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)1.86%，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)2.37%；有色金屬行業(yè)2024Q3單季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)2.82%，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)9.98%。

　　2024Q3A股有色金屬行業(yè)整體ROE水平環(huán)比下滑，主要因資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降所致：2024Q2A股有色金屬行業(yè)整體ROE水平較2024Q2環(huán)比下行0.40個(gè)pct至2.34%。從杜邦分析的結(jié)果來(lái)看， A股有色金屬行業(yè)整體ROE從2024Q2的2.74%下降到2024Q3的2.34%，DB電競(jìng)官網(wǎng)，環(huán)比下行0.40個(gè)百分點(diǎn)。其中，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從4.54%下降至4.22%，影響ROE下行0.22個(gè)百分點(diǎn)，是2024Q3有色金屬行業(yè)整體ROE水平下滑的最核心因素。

　　投資建議：國(guó)內(nèi)鋁土礦礦山復(fù)產(chǎn)低于預(yù)期，海外幾內(nèi)亞鋁土礦礦石雨季后恢復(fù)運(yùn)輸出口晚于預(yù)期，原料鋁土礦的限制使國(guó)內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)供應(yīng)，且北方進(jìn)入采暖季后天氣污染也干擾了山東、河南、河北等地的氧化鋁廠生產(chǎn)。國(guó)外氧化鋁產(chǎn)能事故頻發(fā)，海外氧化鋁亦存在缺口。而需求方面國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量基本穩(wěn)定，海內(nèi)外共振下氧化鋁價(jià)格有望持續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。氧化鋁價(jià)格的繼續(xù)走強(qiáng)也有望帶動(dòng)下游電解鋁價(jià)格的上漲，建議關(guān)注天山鋁業(yè)、南山鋁業(yè)。特朗普贏得美國(guó)大選，按其施政方針或?qū)?duì)我國(guó)征收更嚴(yán)苛的關(guān)稅?？赡苊媾R新一輪貿(mào)易戰(zhàn)的情況下，我國(guó)在全球范圍內(nèi)有優(yōu)勢(shì)的金屬品種像稀土、鍺、稼、鎢等或?qū)⒊蔀檎呱峡蛇x擇的反制工具，相關(guān)行業(yè)發(fā)展也有望迎來(lái)更多的政策支持。建議關(guān)注稀土永磁龍頭北方稀土、中國(guó)稀土、金力永磁、中科三環(huán)，鎢行業(yè)龍頭中鎢高新、廈門(mén)鎢業(yè)，以及擁有鍺資料的中礦資源、云南鍺業(yè)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）有色金屬價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；2）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）美聯(lián)儲(chǔ)降息不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；4）全球地緣政治對(duì)抗超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。5）有色金屬下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；6）國(guó)內(nèi)政策出臺(tái)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　證券之星估值分析提示中鎢高新盈利能力一般，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多

　　證券之星估值分析提示中國(guó)稀土盈利能力一般，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性一般OB電競(jìng)，。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

　　證券之星估值分析提示中科三環(huán)盈利能力一般，DB電競(jìng)官網(wǎng)，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多

　　證券之星估值分析提示云南鍺業(yè)盈利能力較差，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

　　證券之星估值分析提示天山鋁業(yè)盈利能力良好，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏低。更多

　　證券之星估值分析提示中礦資源盈利能力良好，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏低。更多

　　證券之星估值分析提示中國(guó)稀土盈利能力一般，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

　　證券之星估值分析提示金力永磁盈利能力優(yōu)秀，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

　　以上內(nèi)容與證券之星立場(chǎng)無(wú)關(guān)。證券之星發(fā)布此內(nèi)容的目的在于傳播更多信息，證券之星對(duì)其觀點(diǎn)、判斷保持中立，不保證該內(nèi)容（包括但不限于文字、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的準(zhǔn)確性、DB電競(jìng)官網(wǎng)，真實(shí)性、完整性、有效性、及時(shí)性、原創(chuàng)性等。相關(guān)內(nèi)容不對(duì)各位讀者構(gòu)成任何投資建議，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)OB電競(jìng)，。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如對(duì)該內(nèi)容存在異議，或發(fā)現(xiàn)違法及不良信息，請(qǐng)發(fā)送郵件至，我們將安排核實(shí)處理。