農(nóng)林牧漁行業(yè)11月行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告：關(guān)注25年成本優(yōu)化下的生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)彈性

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　?。ㄒ韵聝?nèi)容從中國(guó)銀河《農(nóng)林牧漁行業(yè)11月行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告：關(guān)注25年成本優(yōu)化下的生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)彈性》研報(bào)附件原文摘錄）

　　10月CPI同比+0.3%，豬肉價(jià)格震蕩下行。10月我國(guó)CPI同比+0.3%，連續(xù)9個(gè)月同比轉(zhuǎn)正，其中食品中豬肉同比+14.2%；CPI環(huán)比-0.3%，其中食品中豬肉環(huán)比-3.7%。10月農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口金額160.43億美元（同比-4.9%），出口金額91.89億美元（同比+10.9%），貿(mào)易逆差68.54億美元（同比-20.2%）。

　　10月末能繁母豬存欄環(huán)比略增，11月豬價(jià)震蕩下行。根據(jù)博亞和訊，11月豬價(jià)下行5.3%，11月27日為16.37元/kg，較上一個(gè)高點(diǎn)8月15日下降22.7%；11月22日自繁自養(yǎng)、外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為153.59元/頭、-63.23元/頭。10月末我國(guó)能繁母豬存欄量4073萬(wàn)頭，環(huán)比+0.3%，同比-3.3%。基于能繁母豬作用值&MSYOB電競(jìng)，框架，我們對(duì)24年豬價(jià)運(yùn)行判斷基本得到驗(yàn)證。關(guān)于25年豬價(jià)走勢(shì)，我們認(rèn)為全年均價(jià)相對(duì)平穩(wěn)運(yùn)行，差異點(diǎn)在于優(yōu)秀豬企完全成本持續(xù)優(yōu)化，帶來(lái)養(yǎng)殖利潤(rùn)的超預(yù)期。此外，對(duì)于25年豬價(jià)的影響點(diǎn)還在于當(dāng)前冬季氣候的變化對(duì)疫情的影響，需要重點(diǎn)持續(xù)跟蹤。建議關(guān)注成本控制行業(yè)領(lǐng)先/持續(xù)向好、資金面相對(duì)健康、估值合理的豬企。

　　Q1-3白雞祖代更新103萬(wàn)套，11月苗價(jià)上行至4.7元/羽。24Q1-3祖代更新102.76萬(wàn)套，其中進(jìn)口占比45%，國(guó)產(chǎn)自繁占比55%。11月17日在產(chǎn)父母代雞存欄2199萬(wàn)套，處歷史高位區(qū)間，當(dāng)前產(chǎn)能較充足。根據(jù)博亞和訊，11月山東煙臺(tái)雞苗價(jià)格自4.4元/羽上行至4.7元/羽。白雞行業(yè)產(chǎn)能調(diào)整中，同時(shí)關(guān)注海外禽類疫情發(fā)展情況。

　　11月農(nóng)業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于滬深300。11月初至27日農(nóng)林牧漁指數(shù)下跌1.50%，同期滬深300上漲0.41%。子行業(yè)中，漁業(yè)漲幅居前（+12.27%）OB電競(jìng)，，而種植業(yè)（-4.09%）、養(yǎng)殖業(yè)（-3.58%）表現(xiàn)靠后。

　　投資建議：1）基于能繁母豬作用值以及養(yǎng)殖效率方面的考慮，25年生豬均價(jià)相對(duì)平穩(wěn)運(yùn)行，疊加成本下行帶來(lái)的利潤(rùn)超預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注成本邊際變化顯著、資金面良好的優(yōu)質(zhì)豬企，包括牧原股份、溫氏股份、天康生物、神農(nóng)集團(tuán)。2）黃雞價(jià)格與豬價(jià)有一定相關(guān)性，且考慮白身供給端低位，后續(xù)價(jià)格存上行可能可關(guān)注立華股份。3）重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)業(yè)板塊中的高成長(zhǎng)性子領(lǐng)域“寵物板塊”包括乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。4）可關(guān)注養(yǎng)殖鏈后周期，包括飼料龍頭海大集團(tuán)，及動(dòng)物疫苗相關(guān)企業(yè)，包括中牧股份、普萊柯、生物股份等。5）白雞上游供給收縮產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)中，持續(xù)進(jìn)行板塊性關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：畜離價(jià)格不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)物疫病的風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，政策的風(fēng)險(xiǎn)，自然災(zāi)害的風(fēng)險(xiǎn)等。

　　證券之星估值分析提示農(nóng) 產(chǎn) 品盈利能力一般，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

　　證券之星估值分析提示天康生物盈利能力較差，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多

　　證券之星估值分析提示海大集團(tuán)盈利能力一般，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)OB電競(jìng)，合理OB電競(jìng)，。更多

　　證券之星估值分析提示牧原股份盈利能力一般，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多

　　證券之星估值分析提示中寵股份盈利能力一般，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多

　　證券之星估值分析提示中國(guó)銀河盈利能力一般，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性優(yōu)秀。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

　　證券之星估值分析提示溫氏股份盈利能力較差，未來(lái)營(yíng)收OB電競(jìng)，成長(zhǎng)性較差。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

　　證券之星估值分析提示佩蒂股份盈利能力較差，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多

　　以上內(nèi)容與證券之星立場(chǎng)無(wú)關(guān)。證券之星發(fā)布此內(nèi)容的目的在于傳播更多信息，證券之星對(duì)其觀點(diǎn)、判斷保持中立，不保證該內(nèi)容（包括但不限于文字、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的準(zhǔn)確性、真實(shí)性、完整性、有效性、及時(shí)性、原創(chuàng)性等。相關(guān)內(nèi)容不對(duì)各位讀者構(gòu)成任何投資建議，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如對(duì)該內(nèi)容存在異議，或發(fā)現(xiàn)違法及不良信息，請(qǐng)發(fā)送郵件至，我們將安排核實(shí)處理。