智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研報(bào)稱，玻纖行業(yè)開啟景氣上行周期，但目前企業(yè)盈利和估值仍處底部。展望2025年，行業(yè)供需動(dòng)態(tài)平衡有望保持，而風(fēng)電紗、熱塑短切等高端品類需求增量確定性和彈性較高，價(jià)格亦有向上彈性；2026年行業(yè)新增產(chǎn)能或?qū)⒚黠@減少，玻纖供應(yīng)階段性緊張的可能性較高，價(jià)格有提升空間。綜合來看，隨著主要企業(yè)對(duì)玻纖復(fù)價(jià)ob電競(jìng)?cè)肟?，，行業(yè)景氣提升有望持續(xù)，主要玻纖企業(yè)盈利改善和估值提升均具備空間和彈性，當(dāng)前行業(yè)處于大機(jī)遇配置時(shí)點(diǎn)，維持“強(qiáng)于大勢(shì)”評(píng)級(jí)ob電競(jìng)?cè)肟?，?/p>

　　復(fù)盤歷史，前三輪玻纖上行周期約持續(xù)一年半左右。本輪周期上行始于今年3月底，主要玻纖企業(yè)在成本壓力和供需格局改善推動(dòng)下，對(duì)玻纖進(jìn)行復(fù)價(jià)且下游接受度良好，行業(yè)景氣度逐漸修復(fù)。該行預(yù)計(jì)后續(xù)風(fēng)電紗、熱塑短切等品類的長(zhǎng)協(xié)復(fù)價(jià)在2025年初或?qū)⒙涞?。由于近年行業(yè)盈利水平較差，該行測(cè)算2023、2024年粗紗有效新增產(chǎn)能分別為25.8萬噸和46.2萬噸，凈新增產(chǎn)能分別為30.6萬噸和39.0萬噸，總體可控。

　　2024年以來雖然國(guó)內(nèi)地產(chǎn)需求偏弱，但由于玻纖替代材料的屬性，其整體需求具備韌性，該行測(cè)算今年前三季度粗紗累計(jì)表觀消費(fèi)量仍有10%以上增長(zhǎng)，特別是進(jìn)入下半年風(fēng)電需求明顯提速，預(yù)計(jì)全年粗紗實(shí)際需求增速仍有6%以上。

　　展望來看，2025年，玻纖下游需求改善預(yù)期良好，該行預(yù)計(jì)中性情形下國(guó)內(nèi)粗紗實(shí)際需求增速有望保持6%左右；行業(yè)凈新增產(chǎn)能雖有增加，但企業(yè)或配合老產(chǎn)線冷修，對(duì)供給合理調(diào)控，全年供需動(dòng)態(tài)平衡有望保持。

　　該行預(yù)計(jì)2026年粗紗需求有望延續(xù)增長(zhǎng)。但根據(jù)企業(yè)已有產(chǎn)能規(guī)劃，新增產(chǎn)能或大幅縮減，且部分老產(chǎn)線冷修需求高，階段性供應(yīng)緊張出現(xiàn)的可能性高，粗紗價(jià)格具備提升空間和彈性，行業(yè)景氣上行有望持續(xù)。

　　在前期復(fù)價(jià)中，粗紗價(jià)格雖整體有提升，但存在結(jié)構(gòu)性差異。在復(fù)價(jià)過程中，主要玻纖企業(yè)自二季度以來單季度凈利潤(rùn)改善明顯。由于價(jià)格提升需要針對(duì)不同客戶、不同品類進(jìn)行，存在一定的滯后性，今年三季度的企業(yè)盈利能夠較好地體現(xiàn)復(fù)價(jià)后的真實(shí)情況。單三季度來看，該行測(cè)算頭部企業(yè)單噸盈利仍處于周期底部位置，該行判斷行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)仍未盈利。

　　展望未來，在玻纖行業(yè)景氣上行趨勢(shì)下，若后續(xù)下游需求改善良好，部分企業(yè)仍存推高產(chǎn)品價(jià)格以改善盈利的動(dòng)能，盈利改善值得期待。

　　估值維度看，經(jīng)歷兩年周期下行后，已上市主要玻纖企業(yè)PB估值已降至歷史低位。展望未來，在本輪上行周期中，主要玻纖企業(yè)盈利改善預(yù)期良好，估值具備較大提升空間。

　　另外，在估值底部背景下，長(zhǎng)海部分、山東玻纖今年已開始實(shí)施股份回購(gòu)。11月22日，中國(guó)巨石公告第二大股東振石集團(tuán)計(jì)劃以專項(xiàng)貸款和自有資金增持公司股份5~10億元。公司股份回購(gòu)、增持充分展現(xiàn)了對(duì)行業(yè)和公司發(fā)展的信心，在業(yè)內(nèi)有示范效應(yīng)，或進(jìn)一步改善玻纖企業(yè)的估值預(yù)期。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、原材料和燃料等成本提升、新增產(chǎn)能投放非理性、海外需求衰退、國(guó)內(nèi)風(fēng)電、地產(chǎn)等下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期。OB電競(jìng)，