DB電競官網(wǎng)，DB電競官網(wǎng)，DB電競官網(wǎng)，美聯(lián)儲降息，美債利率與美元指數(shù)齊升，壓制有色金屬大宗商品價格：美聯(lián)儲在2024年12月FOMC會議上宣布降息25BP，降息后利率水平為4.50%-4.25%，2024年累計降息100BP。雖然美聯(lián)儲在12月如期降息，且2024年整體的降息幅度符合市場預(yù)期，但在12月點陣圖上美聯(lián)儲給出2025年降息2次，在2026年降息2次的指引，其給出的2025年降息指引次數(shù)較9月點陣圖有所減少。而在會后發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱美聯(lián)儲正處于或接近放緩降息的時刻。美聯(lián)儲對后續(xù)降息節(jié)奏給出的信號，導(dǎo)致美債收益率和美元指數(shù)顯著回升，壓制了有色金屬商品價格。

　　國內(nèi)明確2025年加強政策上的逆周期調(diào)節(jié)力度，利好有色金屬行業(yè)景氣回升：2024年12月國內(nèi)中央政治局會議與中央經(jīng)濟(jì)工作會議強調(diào)2025年要加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，明確指出要實施更加積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策。其中財政政策從“積極”改為“更加積極”，將提高財政赤字率、增發(fā)超長期特別國債與地方政府專項債券發(fā)行使用，化解地方債務(wù)、收購?fù)恋貎渑c存量房；貨幣政策基調(diào)則是在2011年后首次由“穩(wěn)健”調(diào)整為“適度寬松”。同時會議將“全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”位列九大重點任務(wù)首位，提出更大力度支持“兩重”項目。國內(nèi)高層會議再次明確釋放了2025年加強積極有為宏觀政策，宏觀經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期提升，進(jìn)而從房地產(chǎn)、建筑、機械設(shè)備、汽車、家電等下游領(lǐng)域改善上游銅鋁的有色金屬行業(yè)需求，寬裕的流動性也將支撐有色金屬商品價格的上漲，這也將有利于國內(nèi)有色金屬行業(yè)景氣度與A股有色金屬行業(yè)指數(shù)上行。

　　投資建議：國內(nèi)進(jìn)入下游開工淡季，有色金屬消費減弱，行業(yè)景氣度有所下行。美聯(lián)儲在2024年12月議息會議上如期降息，但會后點陣圖及美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)布會表態(tài)對美聯(lián)儲后續(xù)降息節(jié)奏給出的信號，導(dǎo)致美債收益率和美元指數(shù)顯著回升，黃金價格出現(xiàn)明顯的回調(diào)。我們認(rèn)為特朗普政策對美國未來通脹前景與美聯(lián)儲降息節(jié)奏的影響，已在這次美聯(lián)儲給出的指引中充分體現(xiàn)，目前市場對美聯(lián)儲明年的降息預(yù)期也已達(dá)到了較低的水平，且已反映在當(dāng)下的金價中。而美聯(lián)儲官員芝加哥聯(lián)儲總裁古爾斯表示盡管美聯(lián)儲立場謹(jǐn)慎，但2025年利率仍有可能下降，這將促使全球黃金ETF基金繼續(xù)增加黃金持有量驅(qū)動金價上周。此外，特朗普呼吁美國國會取消美國政府的債務(wù)上限，結(jié)合特朗普的減稅政策計劃，未來美國政府債務(wù)規(guī)模與赤字或?qū)⒓铀贁U(kuò)大，從而引發(fā)信用貶值對沖交易刺激金價上漲。金價上漲的中期邏輯并未改變，A股黃金板塊整體估值目前已到近5年的底部區(qū)域，A股黃金股2024Q4業(yè)績較Q3環(huán)比增長下業(yè)績預(yù)告利好，以及近期A股市場波動加大下黃金板塊配置價值的提升，有望驅(qū)動A股黃金板塊形成反彈，建議關(guān)注山東黃金（600547）、中金黃金（600489）銀泰黃金（000975）、赤峰黃金（600988）。

　　風(fēng)險提示：1）有色金屬價格大幅下跌的風(fēng)險；2）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險；3）美聯(lián)儲降息不及預(yù)期的風(fēng)險；4）全球地緣政治對抗超預(yù)期的風(fēng)險。5）有色金屬下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險；6）國內(nèi)政策出臺不及預(yù)期的風(fēng)險。

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