2025年的白酒市場(chǎng)，開(kāi)局便遭遇了“開(kāi)門黑”，白酒指數(shù)累計(jì)下跌了6.26%。盡管市場(chǎng)情緒偏悲觀，但相較于2024年，今年的白酒市場(chǎng)仍展現(xiàn)出了諸多向好跡象與新趨勢(shì)，諸如酒企出海、產(chǎn)量筑底、價(jià)值低估等信號(hào)。而這些信號(hào)不僅值得關(guān)注，也代表著行業(yè)潛在的新發(fā)展機(jī)遇。

　　在當(dāng)前白酒消費(fèi)市場(chǎng)中，品牌效應(yīng)與產(chǎn)品質(zhì)量日益成為消費(fèi)者關(guān)注的重點(diǎn)，這一趨勢(shì)促使頭部白酒企業(yè)脫穎而出。2024年前三季度數(shù)據(jù)顯示，六大上市白酒企業(yè)——茅臺(tái)、五糧液、汾酒、瀘州老窖、洋河和古井貢酒，共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2909.38億元，其營(yíng)收占比由2023年的84.35%提升至85.55%。同時(shí)，上述六大酒企的歸母凈利潤(rùn)達(dá)到1220.27億元，利潤(rùn)占比也從92.22%上升至92.66%。

　　這一趨勢(shì)背后，是馬太效應(yīng)在白酒行業(yè)的體現(xiàn)。在當(dāng)前白酒消費(fèi)趨于審慎的大環(huán)境下，頭部企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯，且這一趨勢(shì)仍在持續(xù)。以貴州茅臺(tái)為例，公司2024年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入約1738億元，同比增長(zhǎng)15.44%；凈利潤(rùn)約857億元，同比增長(zhǎng)14.67%。其中，茅臺(tái)酒與茅臺(tái)醬香酒分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約1458億元和246億元。

　　在生產(chǎn)端，茅臺(tái)集團(tuán)計(jì)劃穩(wěn)步擴(kuò)大產(chǎn)能，以滿足市場(chǎng)需求。同時(shí)，茅臺(tái)醬香酒在2024年通過(guò)靈活調(diào)整銷售策略，如取消動(dòng)態(tài)配額制、強(qiáng)化市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)等措施，成功實(shí)現(xiàn)了預(yù)定目標(biāo)，保持了穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

　　此外，茅臺(tái)集團(tuán)還計(jì)劃通過(guò)調(diào)整專賣店、商超電商的合同產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升消費(fèi)觸達(dá)率。同時(shí)，公司還于近期發(fā)布了新品——乙巳蛇年生肖酒和笙樂(lè)飛天茅臺(tái)酒，并大幅增加市場(chǎng)活動(dòng)投入，以全面支持其市場(chǎng)策略的實(shí)施。由此看來(lái)，以茅臺(tái)為首擁有較強(qiáng)品牌認(rèn)知度的白酒頭部企業(yè)，在行業(yè)馬太效應(yīng)趨勢(shì)下，有望持續(xù)保持優(yōu)勢(shì)。

　　面對(duì)國(guó)內(nèi)白酒市場(chǎng)價(jià)格倒掛與庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)加劇的挑戰(zhàn)，白酒企業(yè)正積極尋求海外市場(chǎng)作為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新動(dòng)力。2024上半年，上市白酒企業(yè)的境外營(yíng)收從22.76億元增長(zhǎng)至23.48億元，展現(xiàn)了海外市場(chǎng)的潛力。

　　白酒出海方面，“走出去”成為各大酒企尋求增長(zhǎng)點(diǎn)的重要選擇。2014年，茅臺(tái)集團(tuán)的高層領(lǐng)導(dǎo)親自帶隊(duì)赴多國(guó)進(jìn)行品牌推廣與市場(chǎng)調(diào)研，旨在深入了解當(dāng)?shù)匦枨?，為海外市?chǎng)拓展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，貴州茅臺(tái)還在備受矚目的巴黎奧運(yùn)會(huì)期間，成為了中央廣播電視總臺(tái)巴黎奧運(yùn)會(huì)轉(zhuǎn)播指定慶賀用酒，并與總臺(tái)聯(lián)合推出中法藝術(shù)家?jiàn)W林匹克行中國(guó)藝術(shù)展活動(dòng)。

　　五糧液則是通過(guò)開(kāi)啟五糧液“和美全球行”的跨國(guó)文化交流活動(dòng)，行程覆蓋數(shù)十個(gè)國(guó)家及地區(qū)，積極與多國(guó)合作伙伴ob電競(jìng)?cè)肟冢?/a>探討合作，穩(wěn)步推進(jìn)其國(guó)際化戰(zhàn)略，以期擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

　　洋河股份同樣在海外市場(chǎng)取得不俗成績(jī)，通過(guò)加大渠道拓展與合作深度，以及與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)聯(lián)名開(kāi)發(fā)產(chǎn)品等方式，豐富了產(chǎn)品線并提升了品牌影響力。

　　雖然當(dāng)前白酒國(guó)際化仍面臨投資額巨大、回收周期長(zhǎng)、關(guān)稅壁壘高及文化認(rèn)同難等多重挑戰(zhàn)。但隨著中國(guó)白酒“大航海時(shí)代”的開(kāi)啟，我們?nèi)钥善诖?025年各白酒企業(yè)能夠更主動(dòng)、更自信地講好白酒故事，開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)。

　　近期，2024年白酒產(chǎn)量止跌回升，結(jié)束7連降這一話題，成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。根據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，從2024年2月至10月，白酒產(chǎn)量呈現(xiàn)出積極的增長(zhǎng)趨勢(shì)，僅在8月份出現(xiàn)輕微下滑（2.1%）。盡管目前尚缺乏11月和12月的具體數(shù)據(jù)，但基于前十月的表現(xiàn)，業(yè)界對(duì)2024年全年白酒產(chǎn)量持樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)計(jì)較2023年將有所提升。

　　然而，從宏觀視角審視，白酒產(chǎn)業(yè)的整體形勢(shì)依然嚴(yán)峻。自2016年達(dá)到1358萬(wàn)千升的產(chǎn)量高峰后，白酒產(chǎn)量持續(xù)下滑，至2018年已跌破1000萬(wàn)千升大關(guān)。來(lái)到2023年，白酒產(chǎn)量已連續(xù)七年下降，總產(chǎn)量?jī)H為629萬(wàn)千升，與2016年相比，僅相當(dāng)于當(dāng)時(shí)產(chǎn)量的46%。

　　值得注意的是，作為白酒行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，茅臺(tái)酒的基酒產(chǎn)量也出現(xiàn)了下滑ob電競(jìng)?cè)肟冢?024年，茅臺(tái)基酒生產(chǎn)量為5.63萬(wàn)噸，略低于2023年的5.72萬(wàn)噸，同時(shí)也未達(dá)到2022年的5.68萬(wàn)噸和2021年的5.65萬(wàn)噸水平。對(duì)于這一變化，有分析認(rèn)為，茅臺(tái)可能是基于對(duì)未來(lái)市場(chǎng)趨勢(shì)的精準(zhǔn)預(yù)判，通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)布局，以適應(yīng)日益多元化的消費(fèi)需求和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)與市場(chǎng)需求的有效對(duì)接。

　　盡管2024年中國(guó)白酒產(chǎn)量在多數(shù)月份展現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，業(yè)界對(duì)此持樂(lè)觀預(yù)期，但白酒產(chǎn)業(yè)整體仍面臨長(zhǎng)期下滑的挑戰(zhàn)。

　　2025年開(kāi)年，A股便遭遇“開(kāi)門黑”，白酒股普遍下跌，其中老白干酒、巖石股份等8只白酒股跌幅已逾10%。但這種市場(chǎng)情緒上的悲觀往往預(yù)示著潛在的投資機(jī)遇。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，頭部白酒企業(yè)在2024年前三季度展現(xiàn)出了營(yíng)收與利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，顯示出其穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)能力和市場(chǎng)地位。

　　此外，白酒板塊整體的市盈率正呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，目前市盈率已降至20倍以下，相較于2021年峰值時(shí)期的50至60倍區(qū)間。無(wú)論是行業(yè)整體雙位數(shù)的歸母凈利潤(rùn)增速，還是提升的股息率，均顯示出更高的投資性價(jià)比。

　　與此同時(shí)，宏觀方面已經(jīng)定調(diào)2025年的寬松環(huán)境，表明年內(nèi)會(huì)有降息預(yù)期。降息有助于降低酒企融資成本，刺激投資和消費(fèi)，從而可能帶動(dòng)白酒等消費(fèi)板塊的回暖。因此，盡管短期內(nèi)白酒板塊面臨調(diào)整壓力，但從長(zhǎng)期來(lái)看，其價(jià)值仍值得期待。